《地下城与勇士：起源》手游正式定档2Q24。《地下城与勇士》(简称《DNF》)，根据Nexon财报，腾讯代理的《DNF》国服端游上线多年仍具备较强的货币化能力。

本次定档5月21日上线的《地下城与勇士：起源》为国服手游版本，根据腾讯官网，《DNF》国服手游测试期数据热度表现良好——测试抢号阶段的三天内有超过300万人抢号;开服首日即有23万人参与测试。

我们认为，虽然《DNF》是一款老游戏，在玩法创新上可能并不占优，但历史上优秀的端游出正版同名手游时，有望承接端游的IP和多年来积累的玩家(包括活跃玩家与流失玩家，考虑到《DNF》端游16年的运营历史，后者覆盖人群应当是更大体量)，《DNF》手游有希望创造更高量级的流水、且对端游影响不大。我们乐观看待《DNF》国服手游的表现。

游戏业务2Q24同比增速有望转正。我们认为1Q24腾讯国内游戏表现仍疲软，但腾讯管理层在4Q23业绩会时强调，游戏业务有望于2Q24回暖。

我们认为这一判断包含以下三方面信息：第一，管理层对海外游戏回暖充满信心，我们观察到，Supercell旗下的老游戏《荒野乱斗》在进行Starr Drop新的随机奖励机制改革后释放出显著的货币化空间，

根据data.ai，《荒野乱斗》全球iOS月均商店收入从2023年10月到今年3月增长超过5倍。第二，国内如《金铲铲之战》、《英雄联盟》手游等产品亦有不错表现，能有效缓解近年新品乏力、王牌头部产品调整压力。

第三，我们认为，《DNF》手游的贡献反而在2Q是次要的，因为管理层或不会仅基于一款在2Q只上线一个月、流水转化为收入有递延、且当前未上线存在不确定性的游戏给予前瞻指引，我们认为《DNF》手游流水或可为2H24游戏收入贡献明显增量。